世华财讯 唐其民

　　中国央行决定自5月20日起上调存款准备金率0.5个百分点，此举将对股市的反弹带来压力，并对银行板块以及地产等资产负债率较高行业的盈利能力产生不利影响。但利空已在市场预期之中，总体影响有限。

　　中国人民银行表示，此次上调准备金率旨在加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。

　　物价上涨和流动性过剩是目前宏观调控的最大压力。国家统计局12日上午公布的4月份CPI数据显示，4月份CPI上涨8.5%。连续3个月居于8%以上的高位，并且连续15个月处于负利率状态，表明从紧的货币政策仍然是未来一段时间中国宏观调控的主基调。

　　上调准备金将继续减少股市的资金供应量，给反弹中的股市带来压力。从近期国家出台的相关政策看，虽然宏观调控并未针对股市，限制大小非减持、降低印花税等举措体现了管理层对股市的呵护。但信贷资金收紧将从两个方面影响股市：

　　第一，二级市场资金供应量减少，抑制股市的进一步反弹。在降低印花税政策出台后，市场信心正在逐步恢复，场外资金亦开始逐步进入股市。上调存款准备金率将减少可进入市场的资金，并进一步增加场外资金的观望气氛。

　　第二，增加上市公司成本，影响上市公司盈利能力。上调存款准备金一方面将减小上市银行的存贷利差，降低银行业盈利水平。另一方面，收紧存贷资金将增加上市公司的融资难度，提高融资成本，对房地产等资产负债率高的上市公司影响尤为明显。在市场估值体系已经有所紊乱的情况下，进一步增加市场估值的难度。

　　央行上调存款准备金率进一步表明，在境内外利差逐步扩大的情况下，为降低外汇涌入带来的流动性过剩压力，央行进一步加息的空间极为有限，这有利于减缓股市的成本压力。

　　这是2008年以来，中国央行第四次上调存款准备金率。总体来看，央行此次上调存款准备金率虽然增加股市的反弹压力，但利空已在市场预期之中，影响较为有限。