进入五月以来，大盘震荡调整的最低点始终未破3500点，说明利多累积效应已发挥心理支撑作用，一定程度上平缓了大盘的震荡幅度。但由于诸多因素的客观影响，短期内对大盘的上涨高度有所抑制，近期市场或以时间换空间，维持震荡平衡的运行格局。

　　周一，四月份主要经济数据出台，与市场预期基本一致，再加上存款准备金率再度上调，短期利空暂告结束。从CPI数据分析，四月份同比上涨8.5%，月环比微涨0.1%，说明居民消费价格涨幅仍处于高位，要完成全年控制4.8%的目标难度不小。之前，央行已再次重申要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。由此来看，货币信贷政策将继续从紧，以反通胀为第一首要任务的目标不会改变，继续提高准备金率以收缩市场流动性已经对此有所体现。如果再度加息，必然加大企业成本负担，对资本市场影响较大。

　　从市场机构主力操作特点看，分歧显然不小。据TOPVIEW数据显示，5月份以来沪指震荡整理之际，保险资金在上交所共有15个席位参与交易，共买入约41亿元，卖出约104亿元，净卖出约63亿元。说明保险资金可能在接近3800点的60日均线敏感区域，认为已到达此轮反弹高位，采取了以陆续减仓、波段操作为主的手法，这也应对了市场认同的3500点到3800点区域震荡的判断。

　　我们认为，大盘震荡区间将逐步收窄，并努力突破长期成本线的压制，但这是需要一些时间的。同时其它方面也出现微妙变化，一是一季度宏观经济数据比预期的要好，而五月以来的主要食品市场肉、蛋、油类价格变动情况有继续下降趋势，或许意味着五月CPI指数不会再创新高；二是对于再融资与大小非限售解禁问题的解决，正在继续细化妥善处置过程中；三是大盘从最高点腰斩一半以后，有资金已先知先觉进场成功抄底，近期盘中经常会出现数十只以上的涨停板股票，市场热点有逐渐扩散之势，无论是估值还是市盈率水平，均已显示市场具备一定的投资机会，再盲目杀跌似已不足取。

　　尽管后期行情的展开相对曲折，市场的热点也会轮换频繁，捕捉难度较大，不过股指中线上升趋势目前没有改变，市场中的结构性机会较多，投资者可以继续持股或适当参与。建议重点偏向能够防通胀的商业零售、生物医药、旅游食品、节能环保、公路港口、化工化肥等个股，对中上游资源和采掘机械等个股也可适当关注。